炒股要看!万联证券年度A股投资策略报告(纺织服装行业)

【发布日期】:2019-09-01【查看次数】:

  纺织装束行业正在年头微涨之后随大盘赓续震撼下跌,累计跌幅33.54%,跑输沪深300指数10.23pct,正在申万一级28个行业中排名仅21位。联合2018年三季报颁布的数据来看,纺织装束行业收入增幅自2017年展示同比增速放缓,利润增幅2017年展示负增进,2018年三季度同比增幅为-8.2%,年度预期也阻挠可观。

  l社会零售消费增速放缓,种别消费受到光鲜影响:从国度统计局通告的最新数据来看,2018年1-11月社会消费品零售总额受宏观经济下行的影响,显示同比增速逐渐放缓的趋向,分月和累计数据11月的同比增幅均为年内最低值8.1%和9.1%。这一趋向也影响到了纺织装束类消费,分月数据11月同比增幅仅为5.5%,累计同比增速也正在平素放缓;正在统计的15个消费品类中,装束鞋帽、针纺织品类的增幅排名分月排名第10位、累计排名第11位,阐扬较弱。

  l行业估值偏低,具备安适边际大白设备价格:纺织装束行业目前的估值约为19倍驾驭,正在申万一级28个行业中排正在中游场所。行业估值自2015年6月今后平素处于下跌趋向,相对来说目前已位于底部区域,拥有必定安适边际,也拥有必定的设备价格。

  l子行业瓦解,重心合怀增进稳妥龙头企业:纺织创造行业出口交易受益于国民币汇率贬值,海应酬易的拓展也有利于开发本钱上风;家纺行业增进延续,增速将放缓;男装商场纠合度高,龙头稳妥,行业动摇较低;女装商场增进疾捷,但过低的纠合度难以展示确定性趋向;歇闲装商场安静增进,片面企业受益于童装交易。

  l童装是行业异日的主要增进点:自2013年二胎计谋逐渐怒放今后,复活儿出生率的连接增进,为童装商场疾捷起色成立了杰出的基本前提。预期2020年童装商场领域将到达2000亿元,年均8%的复合增进率确保行业拥有异于纺织装束行业增速减缓的独立行情,越来越多的企业也加入到童装的商场比赛中,童装势必成为行业异日的主要增进要素。

  l 危急提示:宏观经济赓续下行、消费增速连接放缓、行业苏醒低于预期;企业功绩增进不足预期危急

  交易生长是投资基本。童装交易相当拥有生长性,这块商场大蛋糕必要企业有优质的产物、巨大的势力、填塞的比赛上风等才力吃到,提议采用:有自营或控股童装品牌且线上线下渠道对照美满的主意企业。

  估值探底保边际安适。纺织装束行业目前估值处于相对底部,从三级行业来看,男装、女装和家纺行业估值均较拥有安适边际,提议从子行业内采用功绩预期增进稳妥的估值较低的主意企业。

  投资龙头待行业苏醒。行业龙头自己的功绩增进水准会相对稳妥,好手业商场动摇中的走势也会相对安静,正在纺织装束行业暂时萎靡的态势下,提议采用行业龙甲守候行业苏醒。

  举荐男装龙头海澜之家(600398),其估值处于相对底部,功绩增进稳妥,中央比赛力强劲,举荐的厉重探究要素如下:

  1)渠道数目基数大、增速疾,门店均匀店效高出且自营店占比渐渐增进。2018年Q3线%。2017年海澜之家、爱居兔开店持续12个月的店效划分为325、119万元,直营店均匀店效654万元,是加盟店的2.4倍;2018年Q3自营门店占比从年头的不到1%增进至约3%,跟着自营门店新增速率的加疾,自营门店占比将渐渐晋升,将进一步晋升海澜之家的店效水准。

  2)主品牌龙头职位坚韧,女装品牌生长连忙,组织童装、轻奢品牌整个起色。主品牌“海澜之家”增进稳妥,Q3净增门店388家,收入同比增进3.97%,存货周转提速、渠道机合优化、门店质地和效益晋升都将进一步坚韧主品牌上风职位。其他品牌方面,女装“爱居兔”Q3净增门店199家,收入同比增进55.52%,功绩和交易扩张速率较疾,异日的功绩孝敬也将逐渐凸显。别的,婴童装、轻奢、家居等多个界限的组织,也希望提升全体品牌运营打点才华和新品牌规划效果。

  3)腾讯入股,深化新零售形式起色,饱动线上、线下交易统一。目前海澜之家已与腾讯系张开征求微商城、人人点评、美团表卖等新零售业态下的线上平台商城运作,通过整合线下门店资源,诈欺当代化高效物流器材,以及奇特的打点形式,开发线上效劳、线下体验的全域购物链条,为消费者供应更为便捷、优质、高效的购物体验。

  盈余预测与投资提议:估计2018、2019公司划分实行归母净利润34.8、37.3亿元,对应EPS划分为为0.78、0.83,对应PE划分为10.98、10.24,予以“增持”评级。

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